医美板块价值陈述：毛利堪比茅台 “美丽经济”凭什么撑起万亿市值？

发布时间：2025-05-13　点此：849次

来历：21世纪经济报导

原标题：医美板块价值陈述：毛利堪比茅台 “美丽经济”凭什么撑起万亿市值？

近年来，跟着国民可支配收入的进步和消费晋级，顾客关于医美承受度普遍进步，医美职业需求加速开释。安信证券研报指出，2018年我国现已成为第二大医疗美容服务商场，占全球医疗美容服务商场约13.5%的商场份额，仍具添加潜力。

“颜值经济”持续火爆，职业规划增速显着，有巨大的添加潜力。据艾瑞咨询数据显现，2019年我国医美职业商场规划已到达了1769 亿元，同比添加22%，估计2023我国医美商场规划将拓宽至3115亿元。

此外，据德勤发布的《我国医美商场趋势洞悉陈述》显现，2020年我国医美商场规划估计达1975亿元，受疫情影响尽管增速下挫，但年复合添加率估计仍将超越15%。

东吴证券在研报中指出，医美产品供应迭代晋级，低线城市与90后人群消费添加促进浸透率进步，医美消费复购习气促进商场扩容，未来5-10年将是医美赛道展开的黄金时期。

久远来看，医美消费未来有望进入价量同步添加阶段。《我国医美商场趋势洞悉陈述》剖析，医美消费水平是跟着顾客年纪添加而进步，并且35-40岁人群的均匀消费客单价最高；20-25岁医美人群尽管占比最高，但相对消吃力度较弱。在此逻辑下，十年后 90后集体将进入全体消吃力较强的阶段，一起推进医美消费年纪结构上移。因为医美消费具有较高黏性和运用频次，估计彼时医美职业规划添加势头更猛。

竞赛格式：巨子相争、跨界入局趋热

近来，医美概念股一路狂飚，医美板块总市值挨近万亿。当下医美现已成为商场追逐的热门，爱美客、华熙生物等企业成为资本商场新秀，复星医药、景峰医药等传统药企也纷繁加码，而华东医药等也布局医美职业多年，近来在资本商场也备受追捧。

二级商场的热心足以证明以玻尿酸为主的轻医美职业的火爆。据东莞证券计算，2019年，我国医美非手术之打针类阶段量占轻医美阶段总量份额为84.72%，而打针类项目中玻尿酸占比高达66%。

2019年，我国玻尿酸医美终端产品商场规划同比上涨15.41%，达42.7亿元，2015年-2019年CAGR为22.76%。玻尿酸产品中，2019年进口产品规划占全体的68%，在国内企业技能不断改造的前提下，国产代替空间可观。”

玻尿酸蛋糕诱人，多个企业跨界布局玻尿酸范畴。现在国内医美商场干流产品首要是玻尿酸，包含少数的肉毒素，一般种类竞赛已日趋激烈。

华东医药把玻尿酸作为医美板块要点产品，华东医美完成了玻尿酸范畴的全掩盖，满意不同细分商场的不同定位。其间包含高端的MaiLi，此外还有Perfectha和伊婉。可是，华东医药在医美能量源设备范畴，国内企业技能与海外先进水平尚存在较大距离。

现在，除了华东医药在玻尿酸活跃布局外，还有华熙生物、爱美客、昊海生科、景峰医药等。其间，华熙生物、爱美客、昊海生科都是玻尿酸巨子，但各自也存在差异化展开。

华熙生物玻尿酸全工业链布局。其间玻尿酸质料规划为全球榜首，2019年全球市占率为39%，具不行撼动的龙头位置，大力展开医美终端产品、化装品。并且就在不久，1月22日，华熙生物旗下科技品牌“华熙生物研究院”上线，并推出国内首个玻尿酸食物品牌。

此次透明质酸扩展了食物使用的范畴，本来仅仅保健食物现在又添加到饮料等五大类，透明质酸使用场景就愈加的宽广，潜在商场很大。从2019年国家计算局的数据来看，矿泉水、饮料等整个规划以上的企业饮料产值将近1.8亿吨，乳制品大概是2800万吨，酒类是5000万千升的量。巧克力糖块大概是330万吨，冷冻饮品是250万吨。这些品类都可以参加透明质酸，未来商场容量不容小觑。方正证券称，口服透明质酸产品估计到2024年终端商场规划达160亿元量级。

爱美客是国内榜首家取得相关产品医疗器械注册证书的企业医美职业龙头，专心于轻医美范畴、国内生物医用软组织修正资料范畴的立异型抢先企业。不久前，爱美客也招引了457家组织对其进行调研。爱美客玻尿酸产品赢利极高，专治颈纹的玻尿酸产品嗨体赢利堪比茅台， 2019年均匀价格约为353元，毛利率高达92.99%，在医美渠道上显现，嗨体价格在780元-3280元之间，是出厂价格的2.21倍-9.30倍。

昊海生科也是玻尿酸巨子之一， 2014年自主研制其榜首款真皮填充剂玻尿酸产品“海薇”，开端拓宽医美板块，经过前期的展开，该板块2019年出售收入到达2.04亿元，销量到达76.07万支。到现在，昊海生科在眼科、医美等范畴形成了丰厚的产品线。在布局眼科赛道，2019年眼科产品占总营收45%，形成了从白内障、视光到眼表、眼底的产品线，从原资料、研制到出售渠道的全工业链。一起，玻尿酸产品换代晋级，第三代新式无颗粒特征的高端系列产品海魅已上市，定位国产高端产品，第四代已进入注册阶段。

别的，还有冠昊生物、鲁商展开等也都在玻尿酸范畴布局。

其间，冠昊生物作为生物资料龙头，是闻名国产玻尿酸出产商之一，国内最早从事再生医学资料及再生型医用植入器械研制、出产及出售的高科技企业之一，其产品乳房补片可使用于整形美容、隆胸手术辅佐。

鲁商展开系跨界医美范畴，继2018年花费9.27亿元收买老牌玻尿酸大厂，山东福瑞达医药集团100%的股权后，2019年再花费2.58亿元收买全球第二大玻尿酸质料出产厂商：山东焦点生物科技股份有限公司60.11%的股权。山东焦点生物具有玻尿酸产能120吨/年。持有玻尿酸质料，还有多个化装品品牌。现在，化装品事务已成为鲁商展开收入增速最快的事务。据天猫数据，曩昔的2020年鲁商展开旗下的颐莲品牌出售额累计超越2.5亿元，瑷尔博士出售额超越2亿元，均完成同比添加100%。

双鹭药业参股34%的北京蒙博润生物首要产品为舒颜玻尿酸，为国内榜首款全双交联透明质酸钠凝胶。蒙博润成立于2008年，是《整形用交联透明质酸钠凝胶》职业规范起草者， 2006年蒙一纯博士带领自己的技能团队在国内初次开宣布透明质酸钠凝胶的全双交联技能，一起研制出微整形打针用透明质酸钠凝胶的出产工艺技能和产品质量的检测技能,并以舒颜商品名注册，打破了国外同类产品在我国的独占位置。2010年蒙博润与我国食物药品检定研究院一起起草制订了我国首部《整形手术用交联透明质酸钠凝胶》YY/T0962-2014职业规范,该规范由国家食物药品监督办理总局于2014年06月17日正式公告，于2015年作为职业规范正式施行。

还有，景峰医药具有医用透明质酸钠凝胶获医疗器械出产行政许可，出产的玻璃酸钠质料可用于医疗美容范畴。

常山药业子公司河北常山凯络尼特生物技能有限公司首要进行透明质酸（玻尿酸）及其系列产品的研制，出产和出售，但赢利奉献占比并不大。

上述多个企业归于跨界布局玻尿酸范畴，除此外，开医美“外挂”的企业也不在少数，布局倾向医疗范畴，其间以整形美容居多。

跟着医美产品及仪器技能水平进步、医美常识遍及等，我国民众对整形美容的观念正在向活跃情绪改变，依据新氧大数据调查及艾瑞咨询数据，2018年，36.9%的受访者表明乐意微调，24.3%持赏识情绪。

中投工业研究院发布的《2020-2024年我国整形美容商场出资剖析及远景猜测陈述》表明，现在我国现已展开成为全球第二大医美商场。从2010年至2019年末，经营范围含“整形”、“整形外科”、“医疗美容”的企业新增了26153家。到2019年末，全国共有29471家医美企业。其间，2018年增速到达峰值，为29.6%。

在整形医美范畴跨界布局的有复星医药、朗姿股份、苏宁举世等上市企业。

如复星医药，2018年，控股子公司复星医药工业引入Revance Therapeutics A型肉毒素RT002。控股子公司复锐医疗科技（Sisram）是首家于联交所主板上市的以色列公司，首要致力于医疗美容器械研制出产，一起还以控股出资重庆星荣医整形外科医院为切入口，拓宽在整形美容方面的布局。

朗姿股份则是从服装企业跨界医美，从2016年进军医美终端组织运营范畴，现在现已形成了医美区域性连锁龙头，旗下子公司朗姿医疗下辖米兰柏羽/晶肤医美/高一生三大医美事业部，经过并购及自建2020年第三季度已具有18家组织，深耕成都、西安区域医美商场。2月9日，朗姿股份公告称，公司拟以自有资金1.25亿元人民币，作为有限合伙人出资建立医美股权并购基金芜湖博辰八号股权出资合伙企业（有限合伙）。据了解，该基金选用合伙企业方法运营，一般合伙人为北京朗姿韩亚财物办理有限公司，首要经过股权出资的方式出资于医疗美容范畴及相关工业的未上市公司股权等，基金规划为2.51亿元。

苏宁举世于2016年开端进军医美工业，主营事务为房地产开发，面临的是很多高净值客户，经过海内外屡次并购，控股1家医美医院，参股4家医美医院。在2020年12月29日出资者到其医美基金旗下无锡苏亚医美医院调研时，相关高管表明，医美工业是其重要工业转型方向之一。

此外，澳洋健康旗下唯嗯医疗美容医院集医疗美容、皮肤美容、美容中医科于一体，具有多年临床整形经历。

华邦健康玛恩皮肤美容医院（连锁）是公司旗下专心于皮肤健康办理的医疗美容组织，现在已在全国开设近30家连锁组织。2020年9月25日在互动渠道回复：玛恩皮肤美容医院（连锁）是公司旗下专心于皮肤健康办理的医疗美容组织，是集医、教、研于一体的皮肤医疗美容连锁品牌，现在已在全国开设近30家连锁组织。

光莆股份是经过收买跨界进入整形医美范畴，公司收买的军美医院是重庆市卫生局同意的一级整形美容专科医院，具有展开三级及三级以下整形手术资质，在当地具有杰出的口碑和影响力，现设有整形外科、皮肤美容科、微整形科、口腔科等科室。

奥园美谷是以绿色纤维为枢纽，将在高端纺织品、医美、健卫等使用范畴进行探究,特别将依托控股股东我国奥园集团在上海东方美谷（国内医美、化装、健康工业基地之一）的战略布局。在2021年1月13日的出资者调研记载中，奥园美谷称，“原有的绿纤板块事务已在上市公司体内，作为功能优异的医美原资料，是公司切入医美资料端的起点”，而“其他医美资料的收并购，后续公司将有系统性的组织。”

未来价值：优质产品+技能壁垒+商场规划

2020年头，华东医药提出向立异型药企全面转型的展开战略，方案要点布局抗肿瘤、内分泌及本身免疫三大中心范畴，不断经过“自主研制+协作托付开发+产品授权引入（License-in）”的新药研制形式，加速立异药布局和国外立异药项目的引入。

2月18日，华东医药（000963）盘前连续公告两笔严重买卖，金额算计约3亿美金，包含以1.895亿美元取得全球在研立异药PRV-3279两个适应症在大中华区独家临床开发及商业化权益；以最高8500万欧元收买西班牙EBD能量源设备医美企业High Tech公司100%股权。

High Tech是一家集研制出产制作、商场出售为一体的国际化的医美医疗器械公司，事务聚集于非侵入性的EBD能量源设备，这一块是公司现在医美管线相对缺少的。现在国内医美商场干流产品首要是玻尿酸，包含少数的肉毒素，一般种类竞赛已日趋激烈。在医美能量源设备范畴，国内企业技能与海外先进水平尚存在较大距离。华东医药看到了这方面的趋势和时机，也在活跃布局。未来非手术类项目有望成为我国医美商场首要驱动,占比将超越50%。而华东医药本次收买High Tech，将进一步丰厚医美产品管线并扩展事务范畴，完成在非手术类干流医美产品的全掩盖，敞开“微创+无创”医美新时代。

作为职业龙头，华东医药的商场布局极具演示含义。经过不断进步技能竞赛壁垒，来保证职业抢先位置，以保持企业赢利率，将成为医美职业头部企业的首要竞赛形式。

尽管职业专业化、集中度不断进步，可是未来职业整合空间仍然存在。据德勤《我国医美商场趋势洞悉陈述》预判，因头部企业的组织出资者将寻求资本商场退出时机，医美职业将持续重视并购时机。估计高倍数的商场估值和公司上市后活跃稳健的二级商场体现，将持续影响上市前并购以及战略收买，以发明协同效应，添加股东在医美职业的收益。

（作者：21新健康研究院研究员,朱萍,实习生,王帆,魏笑修改：徐旭）

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